Ground Breakers: Westgold si muove su Musgrave

Mentre l'azione di M&A continua a surriscaldarsi nel settore dell'oro, Westgold sta tentando di investire Musgrave Minerals.

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C'è stata una valanga di fusioni e acquisizioni sull'oro nella prima metà del 2023.

Nella parte più alta della città, Newmont prevede di completare la più grande acquisizione di risorse australiane della storia con l'acquisizione di Newcrest (ASX:NCM) da parte del colosso statunitense.

Poi c'è Silver Lake Resources (ASX:SLR) e il suo Graduate Act che cercano di intromettersi nella vendita della miniera d'oro di Gwalia da St Barbara (ASX:SBM) a Genesis Minerals (ASX:GMD).

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Ora è in gioco una delle prospettive di acquisizione più lunghe sulla scena dell'oro del WA, dopo che Westgold Resources (ASX: WGX) ha lanciato un'offerta fuori mercato per Musgrave Minerals (ASX: MGV).

La Musgrave di Rob Waugh è matura da molto tempo, grazie alla sua base di risorse di quasi un milione di once nel Mid-West di WA, circondata dai principali minatori d'oro nello storico giacimento d'oro di Cue.

Ma il suo grande premio è la scoperta di Break of Day, che misura 327.000 once con una qualità straordinaria di 10,4 g/t, più di quattro volte la qualità media del progetto Cue.

Sebbene MGV abbia un proprio studio di pre-fattibilità (PFS) su un'attività autonoma che produce 337.000 once in cinque anni con un capex di 121 milioni di dollari e un AISC quartile più basso di 1.315 dollari/oncia, il voto di Break of Day lo rende un obiettivo primario per le aziende con stabilimenti esistenti sul territorio.

Westgold è ovvio, poiché controlla la maggior parte della capacità molitoria nella regione.

È stato inoltre avvantaggiato dal crescente arbitraggio tra i prezzi delle azioni del produttore e dell’esploratore.

Mentre le azioni MGV sono aumentate leggermente nel 2023 fino ad oggi, quelle di Westgold sono aumentate di oltre il 70%. Lo stallo e in molti casi il calo dei valori delle micro-capitalizzazioni quest'anno (qui l'analisi di Hedley Widdup) ha reso i titoli junior con asset di valore maturi per essere scelti.

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Dato questo cambiamento nelle dinamiche di potere, le aziende più piccole sono mature per la scelta e sia i miner a media che quella a grande capitalizzazione sono desiderosi di utilizzare il valore relativo del loro buono del 2023 per concludere alcuni affari.

Ramelius Resources (ASX:RMS) si è già avventato su Breaker Resources, rastrellando la junior e il suo progetto 1.7Moz Lake Roe gold, che darà a RMS un pacchetto 2.8Moz per sviluppare East of Kalgoorlie insieme alla scoperta Rebecca che ha firmato nell'Apollo Acquisizione consolidata nel 2021-22.

RMS potrebbe benissimo essere un concorrente di Westgold quando si tratta di Musgrave, dato il suo fervore per le risorse che può trasportare fino al suo stabilimento di Mount Magnet, dove sta trasportando per 100 km il deposito di Penny West di qualità ancora più elevata.

Anche Bigger Fish Evolution (ASX:EVN) detiene quasi il 4% delle azioni di MGV e ha una JV con la junior nelle vicinanze. Ma le sinergie sembrano fermarsi qui.

EVN, proprietario delle miniere di oro Cowal e di rame Ernest Henry, molto più grandi, con un tetto massimo di quasi 7 miliardi di dollari, ha perso i suoi beni delle dimensioni di Musgrave negli ultimi anni e il suo mulino più vicino è a Mungari vicino a Kalgoorlie, a centinaia di chilometri di distanza.

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Forse prevedendo una sparatoria in arrivo, Musgrave ha inizialmente esortato gli azionisti a non intraprendere alcuna azione.

La proposta di WGX è che il minerale di MGV possa essere lavorato 40 km o 120 km a nord nei suoi stabilimenti di Tuckabianna o Bluebird, già a partire dall'anno fiscale 24.

L'offerta vedrebbe gli azionisti di MGV raccogliere 1 azione WGX per ogni 5,37 unità MGV detenute.

Si tratta di un valore patrimoniale implicito di 177,3 milioni di dollari o 30 centesimi per azione, secondo Westgold, un premio del 30,5% rispetto al VWAP di cinque giorni delle azioni MGV a giugno 2023, dando ai titolari di Musgrave il 18,9% della società combinata.

Westgold afferma che un'offerta non vincolante è stata lanciata giovedì al consiglio di amministrazione di Musgrave e presentata venerdì, ma ha scelto di rivolgersi direttamente agli investitori dopo che, a suo dire, la riservatezza della proposta è stata compromessa dopo che le azioni della società junior sono salite del 6,25% lunedì in una seduta di negoziazione. volume 6,6 volte superiore al fatturato medio giornaliero di 12 mesi nonostante un prezzo dell'oro più basso e il giorno festivo WA Day di WA.